Britská libra posunula v úvode decembra úroveň viac než šesťročných dolárových miním pod 145 centov. Ešte uprostred júla pritom stála viac ako 200 centov.

Aktuálnu hrozbu recesie tak privítala oslabením k doláru o vyše 27 %, no z pohľadu exportérov len návratom k úrovniam z leta 2002. Okrem vážneho spomalenia rastu, poklesu na realitnom trhu a neblahého vplyvu trhových turbulencií na cenu a dostupnosť úverov neprial libre ani rezolútny obrat výboru pre menovú politiku Bank of England.

Na začiatku decembra neváhal a 100-bodovým šmahom sťal úroky na úroveň, ktorú Briti nepamätajú od 50. rokov. Októbrový prepad priemyselnej produkcie o 5,2 %, najvýraznejší od recesie zo začiatku 90. rokov, pripomenul, že holubičie potlačenie inflačných obáv bolo v ostatných dvoch mesiacoch namieste.

Okrem litánií o čoraz rýchlejšie chradnúcich sektoroch hospodárstva (podnikateľská dôvera, spotrebiteľské výdavky, investície, reality, zahraničný dopyt, úverový trh) si britská menová autorita namiesto aktuálnej, viac než štvorpercentnej inflácie všíma radšej prognózu, podľa ktorej je v strednodobom výhľade aktuálnejšie riziko podstrelenia dvojpercentného inflačného cieľa.

Jej rezolútnosť sa nedá označiť inak než preventívne opatrenie na predídenie recesii kombinovanej s defláciou. Na adresu drakonického prepadu kurzu tak menotvorcovia len stoicky poznamenali, že oslabenie libry pomôže zmierniť vplyv oslabeného globálneho rastu na britskú ekonomiku.

Aj Európska centrálna banka (ECB) odložila minulý týždeň rozvážnosť predchádzajúcich 50-bodových znižovaní a zosekala základné úročenie hneď o 75 bodov na 2,5 %. Napriek snahe o opakované zneistenie vyhliadok metaforami o nevystrieľaní všetkej menovej munície však aktuálne makrosprávy z eurozóny naznačujú, že novoročné očakávané pásmo 1,5 – 2,0 % pre kľúčové eurosadzby je zraniteľné skôr pri dolnom okraji.

Situácia váhajúceho Frankfurtu je pritom sťažená tým, že disciplína samostatných rozpočtových politík môže budúci rok dostať riadne zabrať. Ochladenie trhových očakávaní ďalšieho menového uvoľňovania tak prispelo k pokračovaniu mimoriadnych výkyvov transatlantického kurzu.

V menovej medicíne, ktorú zámoriu ordinuje vyše roka, by mal pred Vianocami pokračovať aj americký Fed. Trh pripisuje viac než 50-percentnú pravdepodobnosť možnosti aj viac ako 25-bodového zníženia kľúčových dolárových sadzieb na decembrovom rokovaní.

Výnosy do splatnosti z 10-ročných amerických treasuries sa už udomácnili pod trojpercentnou hranicou. Pokračovanie pesimistických očakávaní môže prispieť k tomu, že by čoskoro mohli testovať minimá z roku 1954 na úrovni 2,4 %.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.