Depreciačný tlak ostane na stredoeurópskych devízových trhoch dominujúcim strednodobým trendom. Korešponduje so sklamaním z nesplnenia predpokladov o odolnosti rozvíjajúcich sa vyšehradských ekonomík, exportne orientovaných na eurozónu, ktorá čelí recesii.

Rekordný prepad na komoditných trhoch a postupné oslabenie domáceho dopytu menia navyše poradie priorít tunajších centrálnych bánk. Boj s infláciou tak ustupuje snahe podporiť spomaľujúce ekonomiky.

Začatie radikálneho menového uvoľňovania v eurozóne aj v strednej Európe vytvára priestor na postupné znižovanie kľúčových úrokov. Pritom i ďalšie pondelkové prekvapenie, zníženie kľúčovej forintovej sadzby o pol percentného bodu na 10,5 %, je len postupným skresávaním mimoriadneho októbrového trojpercentného zvýšenia.

V Maďarsku preto stále možno hovoriť o viac než prísnom nastavení menovej politiky, ktorá spolu s rozpočtovými škrtmi, ktoré budú sprevádzať medzinárodnú pomoc, hospodárskej dynamike skôr priťažia.

Maďarská centrálna banka pripustila, že postupné uvoľnenie ovplyvnil postoj medzinárodného trhu k Maďarsku či presnejšie k forintovým štátnym dlhopisom, ktorých výnosy sa v úvode decembra vrátili späť do jednociferného teritória.

Kombinácia deficitu bežného účtu, slabnúceho hospodárskeho rastu a odlevu zahraničných portfóliových investícií, ktoré okrem domácich turbulencií môžu skepticky vnímať negatívny trend na východ od schengenskej hranice, tak môže v bezprostrednom horizonte pôsobiť na kurzy českej koruny, zlotého, ale aj vyššie úročeného forintu či leu naďalej negatívne.

Ako sa ukázalo v úvode druhého decembrového týždňa, depreciačný tlak na vyšehradské meny neustal ani po tom, čo víkendové oznámenie Obamovho balíčka stimulov resuscitovalo optimizmus na akciových parketoch. Netreba totiž zabúdať, že posledné týždne kalendárneho roka bývajú obdobím sezónneho oslabenia súvisiaceho s koncoročným znižovaním či uzatváraním pozícií v stredoeurópskych menách.

V polovici decembra tak leu po oslabení sa nad 3,87 RON/EUR zamieril k tohtoročnému dnu na úrovni 3,98 RON/EUR. Zlotý sa prehupol cez hranicu 3,90 PLN/EUR smerom k októbrovým minimám (3,99 PLN/EUR).

Českú korunu nateraz pred podobným osudom chránila okrúhla hranica 26 CZK/EUR a forint zasa oživený záujem o štátne dlhopisy podporený optimizmom k politickej priechodnosti mimoriadne bolestných úsporných opatrení.

V čase hospodárskeho oslabenia je tak čoraz viac zrejmé, že pokračovanie oslabovania susedných mien nebude proti srsti priemyselníkom, ale ani centrálnym bankám.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko.