Dolár minulý týždeň zaznamenal trojročné minimum, keď jeho kurz vystúpil takmer na 107 centov za euro. Prehlbujúce sa saldo americkej obchodnej bilancie, kulminujúce riziká na Strednom i Ďalekom východe a novo sa vynárajúce pochybnosti o fundamentoch americkej ekonomiky mu zrejme nebudú v najbližšom čase priať. Otázka, kedy dolár zosilnie, nepatrí investičným analytikom. Odpoveď spočíva v tom, či bude, kedy bude a aké následky bude mať prípadný otvorený vojnový konflikt v Iraku.

Údaje od Commodities and Futures Trading Commission hovoria, že celková dlhá pozícia špekulantov hrajúcich na ďalšie oslabovanie dolára je najvyššia od vlaňajšieho mája. Vtedy sa však kurz pohyboval okolo 90 centov za euro, akcie klesali, americký obchodný deficit sa prehlboval a hovorilo sa o hrozbe opakovanej recesie v USA. Hoci pozícia svetového trhu v eurách je po-

dľa mnohých londýnskych obchodníkov extrémne dlhá, na súčasných úrovniach už necítiť aktívny záujem o nákup eur. Laicky povedané, oslabovanie dolára je najmä o strachu z možných kurzových strát z držby dolárových aktív než o presvedčení o možných kurzových ziskoch z eúr.

Obchodníci s každou novou správou vrhajúcou tieň na svetový mier či fundamenty americkej ekonomiky utekajú od dolára. Ten minulý týždeň strácal k všetkým hlavným menám vrátane jenu, franku, libry aj meny európskeho spoločenstva, ktoré to z ekonomického hľadiska v tomto roku nebude mať jednoduché.

Najvýrečnejším náznakom bola štvrtková informácia o neduživom 0,2-percentnom raste nemeckého HDP v minulom roku. Svoje urobilo nielen obmedzenie investícií. Pri vzostupe miery nezamestnanosti na dvojcifernú hladinu, najvyššiu za ostatné tri roky, ochabol aj dopyt domácností. Ľahkosť, s ktorou devízoví díleri i euro tento kurzotvorný údaj obišli, však podčiarkla váhu, ktorú na finančnom trhu má stupňujúce sa napätie spojené s hroziacim vojnovým konfliktom.

Euro po zverejnení rozhodných správ o pripravenosti Ameriky na útok pokorilo hranicu 106 centov a zapísalo si nové trojročné maximum. To všetko v deň, keď ekonomicky najsilnejšia európska krajina zverejnila, že jej vlaňajší rast bol najpomalší od recesie v roku 1993. Pritom už v pondelok ráno sa nechali počuť nemeckí priemyselníci, ktorí sa ponosovali na zhubný vplyv silného eura na zisky domácich exportérov.

Ako eTREND avizoval, piatkové zverejnenie amerického obchodného schodku nepotešilo. Prevýšilo dokonca pesimistické očakávania, keď namiesto 36 miliárd novembrové pasívum zaznamenalo 40 miliárd dolárov (1,6 bil. Sk). Prekvapujúci januárový pokles indexu spotrebiteľskej dôvery z dielne Michiganskej univerzity po niekoľkých mesiacoch oživenia zatlačil dolár k 107 centom/EUR.

Investori sa čoraz viac presúvajú aj k vybraným komoditám. Zlato zaznamenáva jeden rekord za druhým. Za zmienku stojí však aj fakt, že veľkí inštitucionálni hráči sa dolárových aktív de facto nezbavujú. Poznajú ich fundamenty. Zabezpečujú sa proti oslabeniu meny. To má na devízový kurz rovnaký vplyv ako predaje. Len čo pominú obavy, nebude viac dôvod ďalej platiť za hedžing. Rýchla likvidácia pozícií špekulujúcich na oslabenie dolára vyvolá opačný pohyb ako v súčasnosti. To je však hudba budúcnosti. Kedy sa rozozvučí, rozhodnú politici. Wall Street sedí stranou a čaká, kedy bude po konflikte.

Autor je analytik Slovenskej sporiteľne.