V niektorých finančných odvetviach nezostane kameň na kameni a môžu k nim patriť aj hedge fondy, myslí si spolupracovník Patria Finance Jiří Soustružník. V USA môžu tieto fondy stratiť do konca roka podľa odhadov 15 percent svojich vkladov, v Európe ešte viac, rovnú štvrtinu. Keď sa to spočíta so stratou trhovej hodnoty, ide celkovo o 30-percentný pokles hodnoty tohto subodvetvia. Hoci ich výsledky sú stále lepšie než americké indexy i globálny MSCI World. Znamená to začiatok konca hedge fondov v relatívnom zmysle – stratia status výnimočnosti a vysokej návratnosti.


Zhoršujú sa


Ani akademické štúdie gloriolu hedge fondov nepodporujú. Analýza z roku 2006 ukazuje, že výkony očistené o poplatky len v prípade necelej pätiny hedge fondov prekonávajú rovnako rizikovú stratégiu investícií individuálneho investora na trhu s futures. A štúdia zistila výrazné zhoršovanie ziskovosti hedge fondov v čase.


J. Soustružník na patriaonline.cz spomína aj ďalšiu, tohtoročnú štúdiu, ktorá zhoršenie priemernej výkonnosti za ostatných 10 rokov potvrdzuje. Zmenšuje sa počet hedge fondov s pozitívnou alfou – to znamená tých, ktoré zarábajú viac, než zodpovedá ich riziku.


Hedge fondy pritom pre svoju malú informačnú otvorenosť a vďaka selektívnej mediálnej popularite skutočne často budia dojem, že poskytujú svojim investorom nevídané zisky. Dokonca je táto mierna mystifikácia hlavný konkurenčný nástroj pri získavaní investorov, myslí si J. Soustružník.


Presne do tejto schémy zapadá aj správa o hedge fonde manažéra Andrewa Lahdeho. Za rok zarobil investorom stovky percent – vlani 890. A rovnako sa zviditeľnil tým, že označil všetkých šéfov veľkých bánk za protekčných idiotov, ktorí vďaka bohatým rodičom vyštudovali prestížne školy, dosadili ich na vysoké miesta a nakoniec boli dosť hlúpi na to, aby otvárali opačné pozície k jeho obchodom. Nakoniec vďaka nim mohol ísť do dôchodku v 37 rokoch.


Výnimky lákajú


Úspech A. Lahdeho a jeho fondu je dôkazom tvrdenia, že ísť proti trhu v dobách eufórie na trhoch sa investorom môže oplatiť, píše Daniel Kuchta na investičnom portáli investujeme.cz. Obchodoval proti cenným papierom nadviazaným na nekvalitné hypotéky. Už pred rokom tvrdil, že bankový systém USA je „totálna pohroma“ a každá veľká banka, ktorá investovala peniaze do týchto cenných papierov, sa dostane do problémov.


Práve tieto výnimky tvoria typický obraz o hedge fondoch. Ak majú niektorí z investorov predpoklady na to, aby prekonali trh, mali by to byť práve oni, vysvetľuje J. Soustružník. Pretože čelia minimálnemu obmedzeniu zo strany štátnych autorít aj vlastných vnútorných limitov. Väčšinou majú dostatočnú veľkosť, aby dosiahli úspory z rozsahu. Sú atraktívni zamestnávatelia a darí sa im zlákať špičky vo svojom odbore. A podľa niektorých výskumov sa mnohé hedge fondy dokázali dobre zviezť na dot-
-com bubline. Včas kúpili aj predali. Boli si jej existencie nielen vedomí, ale vedeli odhadnúť aj správanie tých, čo verili rozprávkam o novej ére.        (bro)